近日 ，美国联邦贸易委员会（FTC）正式批准英伟达对英特尔50亿美元的战略投资计划 ，这场涉及到两大芯片巨头的“联姻 ”引发市场的广泛关注。
《中国经营报》记者注意到，消息公布后 ，英特尔、英伟达股价连续两日持续上涨 。截至12月19日收盘 ，英特尔股价报收于36.82美元每股，近半年上涨74.67%；而英伟达股价报收于180.99美元每股，市值达4.40万亿美元 。
市场人士多认为 ，FTC的放行为这个被业界视为“芯片行业历史性联姻 ”的交易扫清了一道关键的监管障碍。此举不仅将加速两家公司联合开发的下一代AI芯片落地 ，更将在中美科技博弈加剧的背景下，深刻影响全球半导体产业链格局 。
50亿美元押注：一场精密计算的战略合谋
根据双方于2025年9月18日公布的协议 ，英伟达将以每股23.28美元的价格认购英特尔新发行的普通股 ，总投资额约50亿美元，获得接近4%的股权 。
尽管持股比例并不高 ，但合作内容或远超财务投资范畴——双方将共同开发基于x86架构的定制化CPU ，并通过英伟达主导的NVLink高速互连技术与GPU深度集成，打造面向数据中心和AI PC的新一代异构计算平台。
更引人注目的是 ，该合作几乎与美国政府动作无缝衔接。2025年8月 ，美国商务部与财政部依据《芯片与科学法案》，以89亿美元注资英特尔 ，获得9.9%股份 ，实质上将其纳入“半国家化”轨道 。
英伟达紧随其后入场，被外界解读为“市场化接力 ” 。最近半年，英特尔市值大涨 ，从“被抛弃的落伍者 ”一跃成为美方半导体战略的一个核心支点。
“这不是救赎 ，而是标准之战 。”一位长期关注半导体产业的人士对记者表示 。过去十年，英伟达凭借CUDA生态垄断AI算力 ，但其GPU长期依赖台积电代工 ，且AI服务器架构仍需兼容x86 CPU生态。而英特尔虽在制程上落后，却拥有完整的IDM能力 、庞大的工程师团队和深厚的x86根基 。“与其等待AMD或ARM适配NVLink ，不如直接植入英特尔——它现在处于低谷 ，也相对最容易合作 。”
黄仁勋本人亦在近期演讲中坦言，AI时代的主板 ，不应再由PCIe和Ethernet定义 ，而应由NVLink主导。此次投资，正是将NVLink标准嵌入x86腹地的关键一步 。
值得注意的是 ，FTC虽批准交易 ，但未披露是否附加限制性条件 。有分析人士认为，监管机构可能要求双方在某些接口标准上保持开放，以防形成新的技术壁垒。不过 ，鉴于当前美国强化本土半导体供应链的政策导向 ，FTC的“绿灯 ”更多体现了一种战略默许 。
重塑格局：赢家 、输家与中国的应对
随着交易落地，全球芯片产业格局正加速重构 。首当其冲的是AMD。作为x86阵营另一巨头 ，AMD虽在CPU性能上领先 ，但在与英伟达生态的深度整合上明显落后。市场担忧其可能被排除在下一代AI PC和服务器主流方案之外 。
ARM生态同样承压 。尽管苹果、高通等厂商正推动ARM架构进入PC和服务器市场，但缺乏统一的高速互连标准使其难以与NVLink+x86组合抗衡。国内一位云服务商技术负责人坦言：“我们评估过ARM方案 ，但软件迁移成本太高 。如果英伟达+英特尔能提供开箱即用的AI优化平台 ，我们可能会优先选择 。 ”
“对英伟达来说，该投资可以保障与多元化先进制造产能 ，巩固其在数据中心和PC市场的领导地位。”上述半导体产业人士称 ，而对英特尔来说，则可以通过合作获得关键资金与信心背书 ，并推动公司制造与代工业务转型 。
具体而言 ，英伟达通过此次合作可以让英特尔成为其“去台积电依赖 ”战略的重要备份 。尽管目前英伟达尚未承诺将GPU订单转移至英特尔代工，但通过绑定CPU 、整合封装 、打通中间层，已提前锁定一条潜在产能备份路线。更重要的是 ，在中美科技脱钩风险加剧的当下 ，强化两者的合作，可以更好地应对各种潜在风险 。
英特尔则不仅可以获得资金输血 ，更成为其技术重生的契机 。新任CEO陈立武上任后优化推行“IDM 2.0 ”战略 ，力图重振制造业务。与英伟达合作开发的x86+RTX SoC（系统级芯片），有望成为其重返高性能计算市场的敲门砖 。
记者注意到 ，截至12月19日收盘 ，英伟达股价报收于180.99美元每股，涨幅3.93% ，市值达4.40万亿美元 ，半年涨幅25.82% 。同日英特尔报收于36.82美元每股，涨幅1.49% ，市值达1756.31亿美元 ，半年涨幅74.67%。
券商伯恩斯坦（Bernstein）称，英伟达整体估值倍数预示着未来回报前景良好。伯恩斯坦给予英伟达“跑赢大盘”评级，目标价为275美元每股 。该行分析师Stacy Rasgon表示 ，英伟达股票罕见出现如此具有吸引力的水准 。
然而 ，更大的不确定性来自中国。2025年9月，中国市场监管总局就对英伟达发起了反垄断调查 。若此次其与英特尔的深度绑定被认定为“纵向垄断 ”或“标准搭售 ” ，双方在中国市场的合作可能面临限制 。
“中国不会坐视NVLink成为事实上的全球AI基础设施标准。”上述半导体产业人士表示 ，“我们正加速推进RISC-V生态和自主AI芯片架构建设，如华为昇腾、阿里玄铁系列等 。未来竞争 ，不仅是性能之争 ，更是标准与生态之争 。 ”
事实上，中国已在行动。2025年以来 ，国家相关部委牵头推动国产芯片、操作系统 、框架软件的全栈协同 。同时 ，国家大基金三期千亿资金重点投向先进封装与chiplet技术，试图绕过先进制程限制 ，构建异构集成新路径 。
（文章来源：中国经营报）
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