盛夏的暑气未消，债市却提前降温。
8月18日 ，股债市场进一步上演“冰火两重天”——上证指数一路高歌 ，突破3700点，而各期限利率债集体“飘绿 ”。10年期国债活跃券到期收益率较上个交易日上涨约2.5BP（基点） ，进一步向1.80%逼近；30年期国债活跃券到期收益率也上破2.0% ，较上个交易日上涨超4BP 。
债券到期收益率上涨对应价格下跌，这表明相较于去年的债市行情 ，当前债市似乎受到市场的冷落 ，同时不禁让人生出疑问：债市未来走势如何？
“债券的票面利率较低，性价比不高 ”
由于股市和债市在资金流动、风险偏好等维度的天然对立关系 ，“股债跷跷板”一直是解释债市波动的有效逻辑之一 。
4月以来 ，A股开始迎来本轮牛市，一路从3000点跃升至如今的3700点。而回顾今年的债市 ，同样在4月初进入新的行情 ，各期限国债的利率下行走势由陡转缓 。
7月以来，“股债跷跷板 ”的演绎更趋明显，A股涨多跌少 ，甚至多次出现指数连日上涨的情况 ，而同期各期限国债到期收益率转向上扬，长期国债表现更加明显 。
股市的表现固然是影响债市走势的主要因素之一 ，但在业界看来 ，还有一个更显著的原因导致了当前债市的“疲软 ”——当前利率债的配置性价比让部分机构失去兴趣。
“谈不上被权益压制，我们认为是共同的一些因素影响了股债之间的变化 ，原因有很多 ，核心原因是债券的票面利率较低，性价比不高 。其实在年初利率快速下行之后 ，债券的性价比就已经不高了 ，只是资本利得预期还在 。”中泰固收首席分析师吕品在微信上告诉《每日经济新闻》记者。
东吴证券固收首席分析师李勇在接受《每日经济新闻》记者采访时表示，债券目前的下跌是多个因素共同作用的结果 ，比如股市大涨带来的风险偏好 、经济预期的向好等 。
“但个人觉得最重要的还是交易的拥挤 ，配置盘的缺失 。去年债市大牛透支了收益空间，特别是长债，导致收益根本无法覆盖资金成本。一旦对资本利得失去信心 ，如此低利率的环境下 ，债券已然成为该阶段不受青睐的资产，使得市场对利空因素非常敏感 。一旦有风吹草动 ，就容易引发债券抛售 ，导致价格下跌，所以我觉得这跟基本面没什么太大的关系 ，纯交易行情 。 ”李勇表示。
吕品在其署名的研报中分析认为 ，债券的问题源于债券资产本身，债券无论从资产端还是负债端来说 ，都无法支持利率再下台阶。
在资产端 ，以传统配债力量的保险机构角度来看，债券资产的性价比表现不足 。基于保险对盈亏平衡的考虑 ，近年主要保险公司的打平收益率要求不断提高 ，但投资端收益率表现承压，从5家主要保险公司的净投资收益率均值水平来看，从2017年的5.35%一路下滑至2024年的3.6% 。对应目前处于偏低利率水平的债券资产 ，保险资金需要从比较角度去寻找更能支撑投资收益的资产。基于此 ，即便是高股息权益资产相较债券而言也能够贡献更高的投资收益 。
与此同时，由于负债端没有增量 ，配置盘持续缺位 。以保险 、银行为主的配置盘资金有限 ，保险资金主要转向股票、长期股权投资等权益资产，债券的配置盘增量资金较去年没有明显增加。而银行由于存款利率下调 、居民存款迁移等原因负债端流失严重 ，负债端也没有增量 。7月理财规模增长也较为乏力 ，7月环比增量仅2600亿元，远低于过去4年季节性水平1.8万亿元 。
债市未来如何演绎？
对比2024年的债市行情 ，去年“债市长牛 ”的观点得到市场多数观察人士的认可 ，但从今年以来的债券走势来看，债牛的确定性似乎偏弱。
李勇告诉记者：“债市的长期逻辑依然是基本面 ，短期博弈可能是多资产比较 。目前债券收益率实在是太低了 ，中国经济依然处于新旧动能转换时期，房地产的阵痛依然存在，地方化债问题艰巨 ，无风险收益率中枢处于下行 ，债券长期的逻辑不变 。”
吕品则认为，市场对于老债牛的逻辑确实是在发生动摇 ，但不排除还有新的债牛逻辑 ，而这需要交给时间。
8月13日，中国人民银行公布7月的金融统计数据显示 ，中国1~7月社会融资规模增量累计为23.99万亿元 ，比上年同期多5.12万亿元，7月新增社融1.16万亿元 。7月人民币贷款减少500亿元 ，新增人民币存款5000亿元 ，住户存款减少1.11万亿元 。
业内认为，短期来看 ，眼下受制于配置性价比等因素 ，债市似乎对基本面数据“脱敏 ”，而对利空因素更加敏感。
申万宏源固收黄伟平团队认为，债市短期逻辑已切换 ，从“基本面+流动性 ”转向“大类资产配置”。从大类资产比价视角来看 ，债券市场此前抱团交易的宏观叙事发生切换，而权益资产 、商品资产等标的的交易主线渐趋明朗 。
“尽管债券短期脱离基本面运行 ，但更多反映偏弱的市场情绪 ，由于基本面和货币条件尚未逆转，中期仍是调整而非反转逻辑 。 ”华创固收周冠南团队在研报中指出 ，短期来看 ，债市阴跌，需要关注是否再次引发赎回负反馈。
（文章来源：每日经济新闻）
散户怎么买股票才能挣钱:什么软件可以杠杆炒股-美FDA拒绝批准DMD细胞疗法 Capricor股价盘中暴跌逾30%
炒股实盘配资:配资门户网好不好-债市连续调整 问题何在？来看多家券商、基金解读
杠杆炒股用什么软件:股票怎么看公司业绩好坏-商务部延长对原产于欧盟的进口相关乳制品反补贴调查期限
股票都用什么软件买:炒股如何加杠杆-车企高管呼吁“反内卷”、正视智驾差距！中汽协付炳锋：全行业将平稳运行
新能源低价股票排名:什么炒股软件可以杠杆-证监会发布《期货市场程序化交易管理规定（试行）》
什么软件可以手机买股票:手机炒股怎么加杠杆-热度第一！抖音+星闪+小米+芯片+机器人概念股
网络配资-正规配资平台官网-股票配资app下载提示：文章来自网络，不代表本站观点。
美股市场：美股三大指数08月01日收盘全线下跌，道指日线5连跌。截至收盘，道琼斯工业平均指数比前一交易日下跌542...
界面新闻记者|刘晨光近日，两家头部互联网券商富途控股（FUTU.O）和老虎证券（TIGR.O）公布了2024...
界面新闻记者|曾令俊“整体来...
界面新闻记者|沈溦、陈慧东3月13日晚间，拿下4连板的狮头股份（600539.SH）发布股价异动公告称，利珀...
界面新闻记者|邹文榕继1月正式取得经营证券期货业务许可证后，3月21日，国信证券资产管理有限公司（下称：国信...
界面新闻记者|孙艺真随着我国金融市场制度型开放有序推进，当前，外资金融机构纷纷抢抓金融双向开放的机遇，不断加...
在岸人民币兑美元（CNY）北京时间03:00收报7.2506元，较周四夜盘收盘跌11点。成交量437.69亿美元。...
2025环球资源四月香港展今日正式揭幕，一期展会即日起至4月14日于香港亚洲国际博览馆举行。本次展会集游戏、消费电子、电...
记者｜赵阳戈进入2025年，主动退市再现案例。3月29日，中航产融（600705.SH）主动退市...
上期所原油期货夜盘收涨0.83%，报535.7元/桶。沪金主力合约收跌0.47%，报705元/克，沪银主力合约收跌0.6...
国务院办公厅日前印发《关于进一步完善信用修复制度的实施方案》（以下简称《实施方案》），旨在进一步完善统一规范、协同共...
今天（3月23日），中国发展高层论坛2025年年会在北京举行，在此次年会上，中央财经委员会办公室分管日常工作的副主任、中...
界面新闻记者|邹文榕近段时间，一款信托合同当中隐藏“受益人代表/委托人代表”条款的政信信托开始在江浙等区域流...
记者闫桂花国务院发展研究中心市场经济研究所原所长王微日前表示，服务消费在扩大内需、提振消费的过程中大有...
截至2025年4月11日收盘，上证科创板50成份指数(000688)强势上涨2.07%，成分股澜起科技(688008)上...
