6月底以来，A股市场迎来了一轮牛市行情。上证指数从3360点附近一路攀升 ，在短短一个多月内连续突破3400点、3500点和3600点三大整数关口 ，呈现出“阶梯式跃升 ”的强劲态势 。
截至8月21日，上证指数收于3771.10点 ，万得全A在此期间上涨11.65% ，科创综指和创业板指表现更为突出，分别上涨17.26%和16.57% 。
随着指数的快速上扬 ，市场赚钱效应显著增强 ，吸引了大量增量资金入场，两市成交额从1.2万亿跃升至1.8万亿左右。截至8月21日，沪深两市成交额已连续7个交易日突破2万亿元 。“指数上涨-资金流入-成交放量 ”的正反馈循环已然形成 ，牛市氛围愈发浓烈 。
行情带动下 ，证券服务类应用的用户活跃度大幅提升。易观千帆数据显示，7月证券服务应用活跃人数达到1.67亿 ，环比上升3.36% ，与2024年的1.38亿相比，同比增长达20.89% ，为年内单月最高涨幅 。
与此同时 ，线下证券营业部也再度迎来开户热潮 。央行最新数据表明，2025年7月 ，居民存款减少1.11万亿元 ，而非银行业金融机构存款却大幅增加2.14万亿元，表明居民投资行为正逐渐变得活跃。
券商数据显示 ，7月A股市场新开户数达196万户 ，同比激增71%，环比攀升19%。华北一大型券商营业部客户经理王坤告诉界面新闻，“最近每天都有不少新投资者前来咨询开户 ，年轻人居多 ，很多都是看到这波行情后心动入场的 。”
从开户人群的年龄结构来看，呈现出明显的年轻化趋势 。多家券商对界面新闻反馈 ，近期新开户投资者中 ，85后和90后成为主力，占比约2/3。例如 ，兴业证券上海天钥桥营业部业务部总经理柳江斌表示 ，其所在营业部8月份以来新开户数增幅明显，环比增长在200%-300% 。
华金证券上海分公司总经理他远哲告诉界面新闻 ，“在本轮行情中 ，华金证券上海分公司的新开户情况较为乐观，8月以来新开户数量较去年同期增长20%左右 ，环比数据同样出现增长 。不过 ，本轮行情中，新开户数尚未达到去年‘924’行情时的规模。 ”
从新开户投资者的群体特征来看，主要以80后 、90后 、00后为主 。他远哲提到 ，“90后和00后客户在公司近期新开户数量中占比较大 ，在其分公司新入市的客户里，80后和90后群体占比突出 ，这类群体普遍信息获取能力强 ，对新事物接受度高 。从投资偏好来看，这两个群体对于新兴科技及创新产业板块展现出较高的关注度。 ”柳江斌也指出 ，新入市的客户以90后、00后为主 ，其所在营业部新开户投资者中，年轻客户群体占比约60% 。
国金证券相关负责人透露 ，“近期公司新增开户用户中 ，90后与00后占比显著提升 。这一现象折射出年轻群体对证券市场动态的高度敏感，作为伴随互联网成长的Z世代 ，社交媒体已深度融入其思维模式与生活方式。”
广发证券对界面新闻表示 ，新增客户的年龄分布较为均衡，80后和90后依然是主力，但00后积极入市的现象也不容忽视 。
面对牛市带来的业务量增长 ，券商纷纷对内部系统进行升级优化 。西南证券称 ，已成功完成理财销售系统 、TA系统 、资金清算系统三套核心系统的全栈信创适配上线。
这段时间，上证指数站上3700点且为冲击3800点蓄力时 ，“慢牛 ”行情已成为机构的共识 ，各家券商均认为，这波行情起码还要再延续两年左右的时间。
招商证券首席策略分析师张夏以万得全A指数为统计依据 ，对1999年至2024年这一时间段进行了划分 ，共分为5个时间段，并由此提出了五年周期论 。在他的这一论述中 ，有一个显著的规律 ，即年份“逢4逢9 ”时，万得全A指数往往处于底部区域 。像1999年、2004年 、2009年 、2014年、2019年以及2024年 ，该指数均处于底部区间。而在底部之后 ，指数通常会在两年半至3年的时间内创下一个高点 。
张夏对界面新闻表示：“当我们掌握了这样一个最基本的原则和框架后就可以推测，2027年之前，指数应该都不会太差 ，仍将处于上行趋势 。”
市场预期正悄然生变 ，部分此前持保守态度的券商已上调对A股走势的判断。以东兴证券为例，其在年度策略报告中曾提出 ，今年A股将呈现结构性慢牛行情 ，高点预计在3800点附近 。而在最新发布的中期策略报告中，东兴证券对行情的判断出现重大调整 ，明确指出3400点是行情新起点 ，A股已步入一轮中长期慢牛，当前市场阶段远未结束 。
东兴证券进一步分析称：“短期来看 ，市场有望向4000点整数关口发起冲击 ，这将进一步强化中期慢牛的市场共识，同时也有望持续激活场外资金对A股的配置积极性。从更长远的维度观察 ，我们坚信中国股票市场将创下新的历史高度 。”
对于资本市场的后续走势 ，中航证券首席经济学家董忠云对界面新闻称，“当前两融余额虽然接近历史高点，但从两融余额占A股流通市值来看 ，本轮杠杆资金体量仍处于2014年以来51%的均值水平附近 ，当前流动性与预期好转驱动的牛市较为健康 。 ”
MSCI中国指数业务原总监黄凡认为，当前A股正处于“牛市第二阶段（成长阶段） ” ，牛市还有后续阶段要走。
国信证券分析师王开通过复盘美股（2000年至今）、印度股市（2002年至今） 、日股（2014年至今）的趋势性或阶段性长牛后也提出了类似的观点 。王开告诉界面新闻 ，“这三个市场的长牛均为温和上涨，而非高增长 、低通胀的基本面‘理想组合’ ，共性特征在于居民股票资产持有周期长、交易换手低 ，同时企业通过稳定分红+注销式回购向市场注入的资金长期高于IPO 、定增与并购重组的融资加和，使市场由‘净融资’转为‘净回馈’ 。”
华西证券分析师李立峰对界面新闻表示 ，这一波中长期“慢牛 ”是由制度改革 、资金结构优化和经济动能转换共同驱动的。
当然 ，支撑牛市能够持续的还有一股力量，这就是存款搬家。李立峰认为 ，“当前居民存款搬家仍处于早期阶段 ，一旦资本市场活力激发，则会产生居民存款搬家现象，从而促进‘居民配置资金入市与股市慢涨’的正反馈效应 。 ”
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